Доллару была оказана особая роль в Бреттон-Вудсе, в частности, налагающая обязательства на США в качестве эмитента международной резервной валюты.
По мнению некоторых, Бреттон-Вудская система рухнула в результате отказа США к преследуют "Звук" политики, необходимой для поддержки доллара золотой систему . Другие утверждают, однако, что ответственность делится тех стран, которые извлекли выгоду из зонтика безопасности, предоставляемых США К концу 1960-х годов , страны, которые в конце войны , пострадавшие от разрушения, дислокации и риском социального и политического коллапса оправился и были извлечение преимуществ из стабильности и открытого торгового режима , что бреттон-Вудская система , предоставленной . Их отказ взять на себя обязательства, обязанности и расходы на содержание системы , некоторые утверждают, , также виноват в развале системы .
Несмотря на это, кончина Бреттон-Вудсе не оказало никакого заметного значительное влияние на курс доллара . Действительно, в годы с появлением гибких валютных курсов , либерализации счета капитала и рост финансовой глобализации во все времена укрепила роль доллара как безопасной в мире убежище актива . Финансовый водоворот , что прокатилась по мировых финансовых рынках после шока Леман был одним из таких период .
Чем объяснить эту поразительной устойчивости ? Конечно , правовая база - правило США закона и независимой судебной системы - является критическим фактором . Конечно, другие страны также имеют твердые правовые институты , однако их валюты не имеют статуса резервной валюты. В этом отношении , доллар , несомненно, пользуется преимуществами размера : экономика США остается крупнейшим рынком в мире . Кроме того, Бреттон-Вудская система присвоено еще одно преимущество , учитывая доминирующую роль он дал к доллару. Существует положительный эффект обратной связи в средах обмена: люди хотят использовать актив, который , по их мнению других людей захотят использовать . В результате , чем большеактив используется , тем больше этого требуют другие.
Такие эффекты дают валюта действующий преимущество - они не делают , что роль неприступной . В 19 веке ,британский фунт , возможно, имел ту же роль, что курс доллара в 20 веке . Но финансово осушенных двумя мировыми войнами и обогнал экономически со стороны США , в 1970-х , фунт был понижен к гораздо снижении роли в глобальных финансов (о чем свидетельствует , скажем, доли валютных резервов , номинированных в фунтах ) .
Снижение роли фунт не произойдет в одночасье . Был длительный период постепенного снижения , отражая изменяющиеся акции США и Великобритании экономик в мировой экономике . Но , пожалуй, окончательный Развязка наступила с непредвиденной девальвации фунта в конце 1960-х , которые ввели потери на держателей стерлингов деноминированных активов. Фунт так заняты относительно незначительную роль в мировой финансовой - хотя , благодаря важности Лондона как международного финансового центра , одного больше, чем можно было бы ожидать из рассмотрения размера экономики Великобритании в одиночку.
Продолжение ниже рекламного блока:
Конечно, между гегемонии фунт в международной финансовой Около , скажем, в конце 1890-х годов и вершиной доллара гегемонии в начале 1960-х , был международный экономический коллапс и десятилетие глобальной стагнации. Хотя многие факторы , несомненно, способствовали катастрофе , провал ключевых игроков , чтобы обеспечить международное общественное благо финансовой стабильности был ключ . Как Чарльз Киндлбергер положил его в авторитетной анализа 1930 : Банк Англии не мог, и ФРС не будет , обеспечить общественное благо международной финансовой стабильности.
Вкратце, что Киндлбергер утверждал , что , поскольку финансовое положение Великобритании до сих значительно ухудшилось в результате Первой мировой войны , что Банк Англии был не в состоянии " полицейской " работу межвоенный золотого стандарта , а ФРС - еще зарождающейся учреждение и памятуя о «чужих заграждений " - еще не выполняет свои обязательства как рост новой экономической и финансовой власти . Результат был неблагополучных межвоенный золотой стандарт , что увеличивается , а не разошлись, макроэкономические диспропорции и принятие " разори соседа" , что распространяется и распространения депрессии , когда система была в шоке.
Итак, каковы возможные уроки все это для международной финансовой архитектуры 21-го века ?
Во-первых, о том, что расходы на предоставление общественного блага международной финансовой стабильности должны быть разделены между теми, кто извлекает выгоду из него или присвоены гегемона , что в одностороннем порядке обеспечивает стабильность .
Во-вторых, что расходы на предоставление этой стабильности могут окупиться через привилегиями, предоставленными валюте гегемона в оформлении международных валютно-финансовых механизмов. В первые годы соглашения Бреттон-Вудской , США были единственной страной, способной обеспечить стабильность , которая была необходима , чтобы развеять неопределенность , которая висела над глобальной экономикой . Выдающийся роль доллара в системе разрешено использование извлечь выгоду из сеньораж , вытекающих из международного использования доллара .
В-третьих, трагическая история 1930-х годов учит , что переход между международных валютных режимов может повлечь за собой большую неопределенность и большой срыв . В этом отношении , Бреттон-Вудская система мостовом между гегемонии фунта и гегемонии доллара .
Менее ясно , если смотреть в широком размахе истории , является воздействие , если таковые имеются, финансового тупика в США на эволюцию международных валютно-финансовых механизмов. Это просто еще один нерешенный вопрос в новую эпоху неопределенности.