Такой объем кредитных ресурсов необходим для реализации проекта строительства кирпичного завода в Ленинградской области, но сильного роста долговой нагрузки не будет.
Антон Сафонов, аналитик «Инвесткафе»:
«Мощность строящегося завода составляет 220 млн штук условного кирпича в год, и после завершения проекта общая мощность группы в этом сегменте составит 290 млн штук с учетом приобретенного завода «Павловская керамика» в Московской области. То, что компания продолжает укреплять свои позиции на рынке строительных материалов, является весьма позитивным фактором. При этом общий объем инвестиций в этот проект составляет 10,2 млрд руб., то есть более 60% будет профинансировано именно за счет кредитных ресурсов. Всего же на развитие в этом сегменте будет потрачено более 11,4 млрд руб.
Продолжение ниже рекламного блока:
Для акций девелопера новость нейтральна, но реализация проекта станет положительным фактором. Предполагается завершить монтаж оборудования и ввести объект в эксплуатацию в 2013 году. По итогам 2010 года показатель NetDebt/EBITDA составлял 3,5х, и дальнейшего его увеличения пока не предвидится. Напротив, компания достаточно успешно снижает долговую нагрузку, и я ожидаю, что этот показатель к концу года окажется на уровне 2,5х, что будет обусловлено как восстановлением в секторе, так и возвращающейся к хорошим результатам рентабельностью. При этом компания активно укрепляет свои позиции в московском регионе. Недавно были заключены контракты на строительство жилой недвижимости в Московской области, общая площадь которых превышает 129 тыс. кв. м, а общая сумма контрактов составляет более 5 млрд руб. Отмечу, что в 2011 году рост выручки достигнет 20-25% и она перешагнет уровень в 60 млрд руб., а рентабельность восстановится примерно до 25% по EBITDA.
Компания торгуется с существенным дисконтом к зарубежным аналогам по EV/S и EV/EBITDA. Сейчас ЛСР является одной из самых интересных компаний в секторе, поскольку восстанавливается на фоне возобновления масштабного строительства в сегменте жилой недвижимости масс-маркет, а также в связи с тем, что бизнес Группы включает в себя девелопмент, строительные услуг и стройматериалы. Однако пока сильных драйверов роста не предвидится. Тот факт, что ЛСР активно начала развитие в Московской области позволит в будущем показывать хорошие финансовые результаты, поскольку этот регион традиционно является наиболее высокомаржинальным, а невысокая долговая нагрузка также оставляет возможность для активного развития. Цель — 1450 руб., потенциал — 42%».
